□本报记者 苏晨

　　秋日，汤浦水库水面澄澈，风过处漾开细碎涟漪。这座润泽浙江省绍兴市百万民众的“大水缸”，还有另一重身份——2024年11月8日，以汤浦水库为底层资产的银华绍兴原水水利REIT在深圳证券交易所正式上市，成为全国首单水利基础设施REITs，为深化水利投融资改革写下浓墨重彩的一笔。

　　上市近两年，这份“首单”成色究竟如何？水库运营效能有何提升？募集资金又流向了何处？带着这些问题，记者走进汤浦、镜岭两座水库，探寻金融市场与水利资产碰撞出的发展动能。

　　稳预期：收益韧性经得起干旱“大考”

　　“上市以来，已经累计向投资者分红约1.9亿元，分红收益率11.2%，收益分配比例近乎达年度可供分配金额的99%。”绍兴市汤浦水库运营管理有限公司副总经理陈辉用一组数据，道出这项水利资产的收益韧性。

　　汤浦水库主营收入为供水收入，但供水量多少难免受气候影响波动。“项目起初就基于数十年长序列水文数据测算了未来近30年的长期收益，充分考虑供水量‘大小年’波动规律，不能以单一年份的表现来评判项目价值。”汤浦水库运营管理公司财务科科长汤叶宁坦言。

　　2026年上半年的持续干旱，正是对这份韧性的检验。小舜江流域遭遇持续干旱，汤浦水库流域总降雨量较常年同期减少27.51%，入库水量减少59.49%，先后启动Ⅰ、Ⅱ级原水应急保障响应，累计181天。

　　面对短期经营波动，汤浦水库运营管理公司在保障生态基流和大坝安全前提下，打出一套“组合拳”：优化水资源调度，精准控制供水节奏；加强中长期水文预报，提前研判来水趋势；抢抓台风“白海豚”带来的降水过程，补水蓄能。8月11日，汤浦水库结束原水应急调度，恢复常态供水。截至8月27日，汤浦水库水位27.48米，蓄水量达12 803.48万立方米，生产运行平稳，原水水质良好。同时，汤浦水库REITs在预算管理方面采取措施，尽可能减缓对现金流的影响。2026年6月，基金向投资人分红3 000万元。

　　较为稳定的现金分红，印证了水利基础设施资产抗周期、稳收益的核心价值。作为以供水为主，兼顾防洪、灌溉、改善水环境等综合利用的大型水利工程，汤浦水库担负着绍兴市越城区、柯桥区、上虞区及宁波市慈溪市部分区域原水供应重任。

　　天然的区域稀缺性与民生刚需属性，构筑起项目运营的基本盘。而水库运营管理机构20余年的成熟运营经验和“集团统筹+运营公司实施”的双层管理体系，则为项目风险防控筑起了坚固屏障。

　　提效能：从工程管理到资产运营

　　如果说稳定分红是水利REITs运营的“果”，那么治理体系与管理能力的全面升级，就是支撑这份稳定的“因”。上市近两年，在资本市场规范要求的倒逼下，汤浦水库完成了从“传统工程管理”向“现代化资产运营”的深刻蜕变。

　　“对照REITs监管要求和基础设施运营管理规范，我们重构了整套管理制度。”陈辉介绍，公司先后完善巡检、调度、水质监测等标准化作业流程，让运维台账更规范透明；制定项目公司财会管理、预算管理、招标采购管理等制度，将科学管理贯穿运营全流程。同时，库区布设的物联网感知设备、常态化巡航的无人机，实现了全域监管无死角；数字孪生平台与现代化运行管理矩阵建设深度融合，让洪水预报更精准、水资源调度更高效，显著提升水资源利用效率。

　　基金管理人的介入，成为水库运行管理升级的改革“催化剂”。推行全面预算管理制度，压降非必要的支出，让成本管控深入人心；构建安全管控闭环机制，通过无人机反制、安管培训、设备维养合同化管理等举措，大幅度降低安全事故风险损失。在REITs框架下，项目运营更加公开透明，预算约束更加刚性有力，成本效益意识更加深入人心，为传统水利工程运行管理增添了市场化的活力。

　　促建设：回收资金的长远布局

　　汤浦水库之畔，金融“活水”汩汩而出；几十公里外的曹娥江上游，镜岭水库大坝正节节“生长”。存量资产盘活的资本，正精准注入增量水利工程建设。

　　“目前，大坝正在进行浇筑，年底计划浇筑至80米高程；输水隧洞全长约76公里，年底目标计划支洞全线贯通，主洞掘进完成50%以上；移民全部腾空、安置地全面开建。工程整体计划2028年年底具备蓄水、通水条件。”浙江镜岭水库有限公司副总经理任坤细数着工程进度。

　　镜岭水库工程集防洪、供水等主要功能于一体，是浙江水网乃至长三角水网的重要结点工程。工程建成后，可提高下游防洪标准，补齐流域防洪短板，守护220万人生命财产安全；同时可与汤浦水库等市内水库形成联合调度，为绍兴城区、嵊新片区400万城乡居民提供用水保障。

　　REITs发行前，发行方案明确净回收资金全部用于浙江镜岭水库工程建设资本金；REITs发行后，净回收资金7.64亿元，使用进度定期报送国家发展改革委，截至目前资金使用率已达100%。投向锁定、专款专用的保障机制，一路护送这股金融“活水”流向镜岭水库火热的施工现场。

　　任坤介绍：“7.64亿元净回收资金有效补充了镜岭水库工程建设资本金，资金到位后，合规高效用于工程建设支出，2025年已全部使用完毕。”7.64亿元REITs净回收资金进入项目后，与国债、省补、专项债等资金一起，按工程节点统筹用于水库枢纽、输水工程建设及征迁安置和前期配套等。

　　两年耕耘，首单水利基础设施REITs交出实干答卷。随着汤浦水库运管持续优化、镜岭水库拔地而起、多重效应持续释放，这条“资产变资本、资本促建设、建设惠民生”的治水新路正越走越宽。

　　来源：中国水利报 2026年10月9日